本文对资本市场开放影响货币政策有效性的作用机制进行分析，研究发现: 在资本市场开放条件下，货币政策的价格效应小于封闭条件下的情形; 资本市场开放将增加货币政策产出效应的波动和不确定性。随后采用VAR － TARCH 模型对命题进行实证检验，结果表明: 在我国短期内货币供给量的增加是通货膨胀和实际经济增长的唯一显著因素，货币政策的价格效应和产出效应均存在半年左右的时滞; 而资本市场开放对我国的货币供给产生了显著影响，资本市场开放与货币政策的联合作用对通货膨胀和经济增长具有显著影响，货币供给量的增加加剧了通货膨胀和实际经济增长的波动。最后本文对结论背后的政策含义进行了阐述。
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