本文基于成本—收益视角，选取 2012~2020 年我国 A 股上市公司面板数据，旨在解释 ESG 信息披露对企业价值的影响及其作用机制。结果表明：(1)ESG 信息披露与企业价值呈 “U”型关系，从短期来看，ESG 信息披露会降低企业价值；而从长期来看， ESG 信息披露对企业价值提升具有积极作用，实证发现 6.358 是其分界点。(2)ESG 信息披露通过不同作用渠道影响企业价值。一方面，ESG 信息披露增强企业信息透明度， 降低企业与债权人之间信息不对称现象，进而降低企业融资成本，提升企业价值；另一方面，ESG 信息披露更好企业会获得更高关注度，有利于吸引优秀员工，从而提升企业价值。因此，企业应将 ESG 信息披露视为“价值投资”，而非仅仅关注成本—收益， 并且应更关注 ESG 信息披露长期价值作用，将其纳入企业战略规划，自上而下贯彻 ESG 理念、履行 ESG 实践。投资者作为企业关键利益相关者，应加强 ESG 投资理念， 在投资组合中落实 ESG 策略。同时，由于 ESG 理念在我国发展时间较短，相关政府部门应完善有关上市企业 ESG 信息披露制度的规定。
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