文章以马歇尔−勒纳条件为理论基础，以美国指责他国操纵汇率为研究背景，以2010年后美国主要的贸易逆差来源国为研究对象，使用HS四分位行业的月度进出口贸易数据，对美国贸易逆差形成的原因进行了全面分析。研究发现：（1）美国对外贸易中存在“潜在的反比较优势现象”，这与“里昂惕夫之谜”相互印证。（2）总体来看，美国的马歇尔−勒纳条件不成立；分国家来看，仅中美之间的马歇尔−勒纳条件成立，但人民币升值对美国贸易逆差的改善效果有限。（3）贸易结构、贸易惯性以及中间品效应是美国贸易逆差形成并逐渐加剧的重要原因，且贸易政策起到了推波助澜的作用。文章的研究对于正确认知汇率与贸易之间关系，有力反驳美国的汇率操纵指控具有重要意义。
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