制度执行是制度发挥作用的关键环节，而制度执行又受制度环境的影响。本研究通过对中国证监会2001-2018年行政处罚决定书的分析，系统考察了制度环境因素对证券监管执法强度和效率的影响，并对执法的市场反应进行了初步评估。研究发现：（1）证券监管行政执法强度和效率随不同年份而波动，受监管注意力的影响较大；（2）市场化程度高的地区执法效率较高，对政治关联度高的机构执法效率较低，但市场化程度和政治关联度并不影响执法强度；（3）从市场反应来看，违规上市公司遭受行政处罚对该公司短期股价存在负面影响，但对中长期股价不存在显著影响。
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