选取2006—2020年全球25种货币的汇率收益率,采用基于分位数向量自回归模型
的溢出指数方法,从静态和动态两个方面考察正常状态与极端状态下全球外汇市场溢出效应的
差异,并且构建相对溢入溢出指数量化差异程度,探讨极端状态下的人民币国际影响力。研究
发现:第一,基于条件均值与条件中位数的溢出指数可以很好地捕捉正常状态下全球外汇市场
的溢出效应,而对极端状态下的溢出效应产生误判。第二,相比正常状态,极端状态下全球外汇
市场的总溢出水平显著上升,两两货币间的溢出效应大多被低估,并且极端贬值状态下的溢出
效应更强。第三,极端状态下,绝大多数货币的溢入水平均呈现上升趋势,且新兴经济体货币上
升幅度更大;溢出水平的变化则存在差异,新兴经济体货币表现为大幅上升而多数发达经济体
货币则为小幅下降。第四,在两种极端状态下,人民币的方向性溢出水平大幅上升,且溢出水平
上升幅度更大,人民币由正常状态下的净接收者转变为极端状态下的净输出者,国际影响力显
著增强。
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