针对近年来混合所有制改革中出现的国有经济占比提高现象，文章从逆周期政策效果和中介变量选择两个角度，考察了产权结构上的这一变化对货币政策实施效果的影响。研究发现：（1）国有经济占比的提高确实弱化了货币政策的逆周期调控效果，且这一过程主要是通过信贷而非利率渠道实现的；（2）在国有经济占比提高的情况下，选择货币而非利率作为中介目标更有助于熨平经济波动；（3）国有经济对货币政策调控效果的抑制作用，主要是通过弱化信贷渠道的加速器效应和对利率不敏感的双重效应而实现的；（4）国有经济对价格机制有效发挥其作用具有负面影响，但并未达到结构突变的程度。文章的政策含义在于，由于经济产权结构对货币政策的调控机制与传导效果的影响是一把“双刃剑”，因此应当把产权结构变量纳入货币政策规则函数之中，并根据产权结构变化对政策效果进行预测和确定中介目标，从而探索出混合所有制改革中有效市场和有为政府有机结合的中国模式。
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